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工商時報【凱基證券(香港)研究部】全球貿易情況再為市場帶來波動。美國一方面將貿易戰線擴大至法國、巴西和阿根廷等地，另一方面據報美國計劃收緊對華為的產品供應限制，並重新考慮將華為踢出金融體系，使華為幾乎不可能以美元進行交易。以上消息一度為全球股市帶來動盪。不過，其後有消息傳出中美貿易談判進展良好，兩國就首階段貿易協議削減關稅的問題取得進展，重燃市場對貿談的樂觀預期。然而12月15日，美國落實向1,560億美元中國商品加徵關稅之前，中美的談判仍有反覆機會，投資者目前只宜作短線操作。雖然美國網購星期一銷售金額達94美元，創下歷史新紀錄。但受貿易戰影響，銷售商品的成本上升。市場數據顯示，10月份美國各大零售商的息稅前利潤均較上年滑落。美國11月的製造業指數由10月的48.2回落至48.1，同時10月建築開支亦按月減少0.8％。另一方面，美國勞工市場數據表現理想，最新的首次申領失業救濟人數按周減少1萬人，降至7個月新低的20.3萬人。數據表現反覆，使市場更難掌握貨幣政策走向。利率期貨資料顯示，本月有逾98％的機會利率將維持於現水準，反映市場炒作降息的空間不大。今年前11個月，美國市場ETF創近2,640億元美元的淨流入，高於去年同期的2,585億美元。按種類分，美國固定收益類ETF則較受歡迎，淨流入已超1,200億美元，高於美股的1,017億美元，數據或反映投資者更傾向於避險資產。事實上，美國商務部公佈，今年第三季經調整企業稅後獲利年化季率只升1.3％，低於次季的3.7％。加上全球貿易的不明朗因素增加，亦不利企業盈利增長。另外，目前美股估值亦較高，亦限制了美股表現，投資者可先行減持部份獲利。全球貿易戰再趨震盪，有利避險資產表現。世界黃金協會數據顯示，於今年7月至9月，世界黃金需求為1,107噸，年增3％。儘管全球經濟回落不利黃金消費需求，但央行購金需求量持續增長，支持整體黃金需求。今年前三季各國央行合共購入547噸黃金，年增1成。而全球央行實行較寬鬆的貨幣政策，料亦有利黃金價格。中國11月份官方的製造業PMI升至50.2，繼連續6個月於50之下後，首次重上榮枯分界線，並創下8個月高位。當中生產指數和新訂單指數分別為52.6及51.3，月增1.8％及1.7％，亦為下半年以來的最高。數據上，雖然供應及需求兩端均出現改善，不過內需數據向好主要由於房地產回暖，並帶動建築活動所致，未來房地產的政策取向仍是一大關鍵。外需方面，需求回穩或與聖誕節海外訂單增加有關，但近期中美關係趨複雜化，PMI數據能否真正見底回穩仍有待觀察。港股持續受中美貿易談判進展主導，上周表現震盪。事實上，近期交投量已有下滑跡象，加上本港社會動盪持續，而且市場仍觀望中美貿談進展，再配合臨近年結及聖誕新年長假期等因素，料投資者入市意欲將維持審慎。技術面上，恒指於26,000見較大支撐，不過多條移動平均線均於26,600點附近，加上多個技術指標亦較弱，而且外圍消息仍具一定變數，預料恒指短線將繼續於26,000至26,600點之間震盪。